Was ist ein Wertpapier Ein Wertpapier ist ein Finanzinstrument, das eine Eigentümerposition in einem börsennotierten Unternehmen (Aktien), eine Gläubigerbeziehung mit einer staatlichen Körperschaft oder eine Kapitalgesellschaft (Bond) oder Eigentumsrechte, wie durch eine Option repräsentiert, repräsentiert. Eine Sicherheit ist ein fungible. Verhandelbare Finanzinstrument, das eine Art von finanziellen Wert darstellt. Das Unternehmen oder die Stelle, die die Sicherheit ausgibt, wird als Emittent bezeichnet. Laden des Players. BREAKING DOWN Sicherheit Wertpapiere sind in der Regel in Schulden und Aktien aufgeteilt. Eine Schuld-Sicherheit stellt das Geld dar, das ausgeliehen wird und zurückgezahlt werden muss, mit Begriffen, die den geliehenen Betrag, den Zinssatz und das Fälligkeitsdatum festlegen. Schuldverschreibungen umfassen Staats - und Unternehmensanleihen, Einlagenzertifikate (CDs). Vorzugsaktien und besicherte Wertpapiere (wie CDOs und CMOs). Aktien repräsentieren die Beteiligung von Aktionären an einer Kapitalgesellschaft wie einer Aktie. Anders als die Inhaber von Schuldtiteln, die in der Regel nur Zinsen und die Rückzahlung des Kapitals erhalten, können Inhaber von Beteiligungsrechten von Kapitalgewinnen profitieren. In den USA regeln die US-amerikanische Securities and Exchange Commission (SEC) und andere Selbstregulierungsorganisationen (wie die Financial Regulatory Authority (FINRA)) das öffentliche Angebot und den Verkauf von Wertpapieren. Das Unternehmen (normalerweise ein Unternehmen), das Wertpapiere ausgibt, wird als Emittent bezeichnet. Beispielsweise kann der Emittent einer Anleiheemission eine städtische Regierung sein, die Geld für ein bestimmtes Projekt anhebt. Anleger von Wertpapieren können Privatanleger sein, die Wertpapiere im eigenen Namen kaufen und verkaufen und nicht für eine Organisation oder Großinvestorenfinanzinstitute, die im Auftrag von Kunden handeln oder auf eigene Rechnung handeln. Institutionelle Anleger umfassen Investmentbanken, Pensionsfonds, Managed Funds und Versicherungsgesellschaften. Sicherheitsfunktionen Im Allgemeinen stellen Wertpapiere eine Investition und ein Mittel dar, mit dem Unternehmen und andere gewerbliche Unternehmen neues Kapital aufbringen können. Unternehmen können Kapital durch Investoren, die Wertpapiere bei der Erstausgabe erwerben zu generieren. Abhängig von einer Institutionen Marktnachfrage oder Preisstruktur kann die Beschaffung von Kapital durch Wertpapiere eine bevorzugte Alternative zur Finanzierung durch ein Bankdarlehen sein. Auf der anderen Seite, den Kauf von Wertpapieren mit geliehenem Geld, eine Handlung bekannt als Kauf auf einer Marge. Ist eine beliebte Investitionstechnik. Im Wesentlichen kann ein Unternehmen Eigentumsrechte in Form von Barmitteln oder sonstigen Wertpapieren entweder am Tag des Inkrafttretens oder in Verzug setzen, um seine Verbindlichkeiten oder andere Verpflichtungen gegenüber einem anderen Unternehmen zu zahlen. Diese Sicherungsvereinbarungen haben insbesondere bei institutionellen Anlegern zugenommen. Schulden und Aktien Wertpapiere können weitgehend in zwei verschiedene Arten von Schulden und Aktienklassen eingeteilt werden, obwohl auch hybride Wertpapiere bestehen. Schuldverschreibungen berechtigen ihren Inhaber in der Regel zur Zahlung von Kapital und Zinsen zusammen mit anderen vertraglichen Rechten unter den Bedingungen der Emission. Sie werden typischerweise für eine feste Laufzeit ausgegeben, am Ende können sie vom Emittenten eingelöst werden. Schuldverschreibungen erhalten nur die Hauptrückzahlung und Zinsen, unabhängig von der Emittentenleistung. Sie können durch Sicherheiten oder unbesichert geschützt werden und, wenn sie unbesichert sind, im Falle eines Konkurses des Emittenten vertraglich auf andere unbesicherte, nachrangige Schuldtitel verteilt werden, haben aber kein Stimmrecht. Beteiligungspapiere beziehen sich auf einen Anteil der Anteile an einem Unternehmen. Dies kann das Grundkapital eines Unternehmens, einer Partnerschaft oder eines Vertrauens umfassen. Stammaktien sind eine Form der Beteiligung, und das Grundkapital gilt als bevorzugtes Eigenkapital. Dividendenpapiere verlangen keine Zahlungen, im Gegensatz zu Schuldtiteln, die typischerweise regelmäßige Zahlungen in Form von Zinsen erhalten. Dividendenwerte berechtigen den Inhaber zu einer gewissen Kontrolle der Gesellschaft auf einer anteiligen Basis. Sowie das Recht auf Kapitalgewinn und Gewinn. Dies bedeutet, dass die Aktionäre das Stimmrecht und damit eine gewisse Kontrolle über das Unternehmen unterhalten. Im Fall des Konkurses sind sie nur im restlichen Interesse beteiligt, nachdem alle Verbindlichkeiten an die Gläubiger ausgezahlt worden sind. Hybride Wertpapiere. Wie der Name schon sagt, kombinieren einige der Merkmale der beiden Schuld-und Beteiligungspapiere. Beispiele für hybride Wertpapiere umfassen Aktien-Optionsscheine (Optionen, die von der Gesellschaft selbst ausgegeben werden und die dem Inhaber das Recht einräumen, Aktien innerhalb eines bestimmten Zeitrahmens zu einem bestimmten Preis zu erwerben), Wandelschuldverschreibungen (Anleihen, die in Stammaktien der ausgebenden Gesellschaft umgewandelt werden können) Und Vorzugsaktien (Gesellschaftsaktien, deren Zins-, Dividenden - oder sonstige Kapitalerträge vorrangig gegenüber denen anderer Gesellschafter liegen können). Market Placement Geld für Wertpapiere im Primärmarkt wird typischerweise von Anlegern während eines Börsengangs (Börsengang) durch den Emittenten der Wertpapiere erhalten. Nach einem Börsengang wird jede neu ausgegebene Aktie, während sie noch auf dem Primärmarkt verkauft wird, als Nebenangebot bezeichnet. Alternativ können Wertpapiere privat einer beschränkten und qualifizierten Gruppe in der so genannten Privatplatzierung eine wichtige Unterscheidung sowohl im Gesellschaftsrecht als auch in der Wertpapierregulierung angeboten werden. Manchmal wird eine Kombination von öffentlichem und privatem Placement verwendet. Im Sekundärmarkt. Wertpapiere werden einfach als Vermögenswerte von einem Anleger auf einen anderen übertragen. In diesem Aftermarket können Aktionäre ihre Wertpapiere an andere Anleger für Bargeld oder andere Gewinne verkaufen. Der Sekundärmarkt ergänzt damit das Primäre, indem er den Erwerb von Primärmarktpapieren zu einem späteren Zeitpunkt zu Gewinnen und Kapitalgewinnen führen kann. Es ist jedoch wichtig festzustellen, dass private Wertpapiere nicht öffentlich handelbar sind und nur zwischen qualifizierten Anlegern übertragen werden können, der Sekundärmarkt für privat platzierte Wertpapiere weniger liquide ist. Wertpapiere sind häufig an den Börsen notiert. Wo Emittenten können Sicherheit Inserate und locken Investoren durch die Gewährleistung eines flüssigen und geregelten Markt, in dem Handel. Informelle elektronische Handelssysteme sind in den letzten Jahren häufiger geworden, und Wertpapiere sind heute oft über den Ladentisch, oder direkt unter Investoren entweder online oder über das Telefon gehandelt. Die erhöhte Transparenz und Zugänglichkeit von Aktienkursen und anderen Finanzdaten haben die Märkte für diese alternativen Kauf - und Verkaufsoptionen erschlossen. Klassifikationen Zugelassene Wertpapiere sind solche, die in physischer, Papierform dargestellt werden. Wertpapiere können auch im Direktregistrierungssystem gehalten werden, das Aktien von Aktien im Buchungsformular erfasst. Mit anderen Worten, ein Transfer-Agent hält die Aktien im Unternehmen, ohne die Notwendigkeit für physische Zertifikate. Moderne Technologien und Politiken haben in einigen Fällen die Notwendigkeit von Zertifikaten beseitigt und der Emittent hat ein vollständiges Sicherheitsregister zu führen. Es wurde ein System entwickelt, in dem Emittenten ein einzelnes globales Zertifikat, das alle ausstehenden Wertpapiere repräsentiert, in ein Universal Depository einbringen können, das als Depository Trust Company (DTC) bekannt ist. Alle über DTC gehandelten Wertpapiere werden in elektronischer Form gehalten. Es ist wichtig zu beachten, dass zertifizierte und nicht-zertifizierte Wertpapiere sich nicht in Bezug auf die Rechte oder Vorrechte des Anteilseigners oder Emittenten unterscheiden. Inhaberschuldverschreibungen sind diejenigen, die verhandelbar sind und berechtigen den Aktionär zu den Rechten aus dem Wertpapier. Sie werden vom Anleger an den Anleger übergeben, in bestimmten Fällen durch Anerkennung und Anlieferung. In proprietärer Hinsicht waren vor-elektronische Inhaberpapiere immer geteilt, was bedeutet, dass jede Sicherheit ein gesondertes Vermögen darstellt, das sich rechtlich von anderen in derselben Sache unterscheidet. Je nach Marktpraxis können geteilte Wertpapiere fungibel oder nicht fungibel sein, was bedeutet, dass der Kreditnehmer bei der Kreditvergabe Vermögenswerte, die entweder dem ursprünglichen Vermögenswert oder einem bestimmten identischen Vermögenswert am Ende des Darlehens entsprechen, zurückgeben können, obwohl fungible Vorkehrungen sicher sind häufiger. In einigen Fällen können Inhaberpapiere zur Regulierung und Steuerhinterziehung herangezogen werden und können daher manchmal von Emittenten, Aktionären und Finanzaufsichtsbehörden negativ betrachtet werden. Sie sind daher selten in den Vereinigten Staaten. Eingetragene Wertpapiere tragen den Namen des Inhabers, und der Emittent führt ein Register mit den notwendigen Einzelheiten. Übertragungen von eingetragenen Wertpapieren erfolgen durch Änderungen des Registers. Registrierte Schuldverschreibungen sind immer ungeteilt, dh die gesamte Emission bildet einen einzigen Vermögenswert, wobei jede Sicherheit ein Teil des Ganzen ist. Nicht geteilte Wertpapiere sind von Natur aus fungibel. Sekundäre Marktanteile sind auch immer ungeteilt. Regulierung Öffentliche Angebote, Verkäufe und Geschäfte von Wertpapieren in den Vereinigten Staaten müssen registriert und bei den SEC-Staatssicherheitsabteilungen eingereicht werden. Selbstregulierende Organisationen (SROs) innerhalb der Brokerage-Branche sollen auch regulatorische Positionen übernehmen. Beispiel für SROs sind die National Association of Securities Dealers (NASD) und die Financial Industry Regulatory Authority (FINRA).Enhanced Debt Management: Die Krise der Eurozone durch die Verknüpfung des Schuldenmanagements mit der Finanz - und Geldpolitik lösen Unkonventionelle Ansätze für ungewöhnliche Umstände sind akzeptabel geworden Geldpolitik, eine ehemals hochkonservative Disziplin. In diesem Papier wird argumentiert, dass unkonventionelle Ansätze auch im Staatsschuldenmanagement berücksichtigt werden sollten, um zur Lösung der Staatsschuldenkrise im Euroraum beizutragen. Zunächst wird die Krise der Troika-Krise an verschuldeten Staatsanleihen im Euroraum überprüft und mit Standard-IWF-Krisen nach der Krise verglichen. Der Hauptunterschied und das Manko ist der nicht nachhaltige Charakter des Euroraumansatzes aufgrund des Wegfalls der Nachfrage stimulierenden Komponenten. Um diese und andere Mängel zu beheben, werden die Merkmale eines idealen alternativen Finanzierungsinstruments identifiziert. Es würde die Finanzierungsprobleme der betroffenen Staatsanleihen lösen, zur Stabilisierung des Bankensystems beitragen, aber vor allem die Inlandsnachfrage stimulieren und damit die boshafte Abwärtsspirale beenden. Es wird festgestellt, dass diese Finanzierungsmethode als Teil der verbesserten öffentlichen Schulden-Management von jedem Nationen Schulden-Management-Büro implementiert werden kann. Bankkredit Credit Schaffung Enhanced Debt Management Öffentliches Schuldenmanagement Quantitative Easing Quantität Theorie des Kredits 1. Einleitung Es gibt eine enge Verbindung zwischen den europäischen Staatsschuldenkrisen und den Bankensektoren in den betroffenen Ländern. Bankenrettungen haben zu den steuerlichen Problemen beigetragen (sichtbar in Irland und Zypern). Sovereign Credit Ratings und Staatsanleihenbewertung (und damit öffentliche Förderkosten) sind vom Bankensektor betroffen, da der Staat als Garant des Bankensektors betrachtet wird. Da die Banken oft erhebliche Staatsanleihen besitzen, wirkt sich die Wahrnehmung der öffentlichen Finanzen auf die Stabilität des Bankensektors aus (reflektiert in CDS-Raten, Eigenkapitalbewertungen und Bankenratings). Es gibt auch enge Verbindungen zwischen der Situation an Staatsanleihenmärkten, der Schuldenmanagementpolitik und der Fiskalpolitik einerseits und dem Zustand des Bankensystems und der Geldpolitik andererseits: Basel-Regelungen (seit dem lsquoBasel Irsquo von 1988, Gewichtung auf Staatsanleihen von OECD-Mitgliedstaaten ausgestellt, die kein Kapital für Banken, um solche Anleihen zu kaufen, da lsquoBasel IIrsquo Förderung Methoden der Risikomessung, die zu einer Verringerung der Kapitaldeckung der großen Banken geführt haben), die zunehmende Abhängigkeit von Rating-Agenturen (deren (Zunehmende Volatilität, Ansteckung und Prozyklizität, wodurch Regierungsanleihenpreisveränderungen unmittelbar auf Banken einwirken) und eine verstärkte Verbriefung (und damit die Ausweitung der Auswirkungen von Kreditrisiken auf die Banken) Mark-to-Market-Regeln, da diese auf gehandelte Instrumente anwendbar sind) die Gestaltung von Bankensystemen als hochgradig gehebelte Geschäfte mit einer winzigen Kapitalbasis (in der Regel weniger als 10 Bankguthaben, so dass eine Verringerung des Wertes der Bankvermögen, bestehend aus Vor allem von Bankdarlehen und Wertpapierbeständen, von weniger als 10 wird das Bankensystem insolvent) 2 die hohe Interbank-Zusammenarbeit für die fortgesetzte Solvabilität (Gewährleistung der Ansteckung der einzelnen Bankprobleme, wodurch die Interbanken-Markt systemkritisch) erforderlich ist Weit verbreitete Abhängigkeit von Finanzministerien und Debt Management Büros auf technischer Beratung von Anleihe-Underwritern, die interessierte Parteien sind, die Anreize für die Emission gehandelter Instrumente im öffentlichen Schuldenmanagement 3 und die mangelnde Koordination zwischen verschiedenen Entscheidungsträgern zugunsten. Ziel dieses Beitrags ist es, unter Berücksichtigung dieser Faktoren die Nachhaltigkeit des konventionellen Konzepts zur Bekämpfung der Staatsschuldenkrise im europäischen Fall zu berücksichtigen und die Rolle des Schuldenmanagements besonders hervorzuheben Ausbreitung, sondern auch die Lösung der bestehenden Probleme. Zum konventionellen Schuldenmanagement siehe Dornbusch und Draghi (1990). Wir überlegen, wie lsquounconventionalrsquo oder lsquoenhancedrsquo Debt Management Tarife, im Vergleich zu den herkömmlichen Ansatz, in Bezug auf die Nachhaltigkeit und die Erreichung der gewünschten Ziele insgesamt. In den offiziellen gemeinsamen Leitlinien des IWF und der Weltbank (2003) ist das öffentliche Schuldenmanagement definiert als ldquothe Prozess der Festlegung und Durchführung einer Strategie für die Verwaltung der Schulden der Regierungen, um den erforderlichen Betrag der Finanzierung zu erhöhen, sein Risiko und Kosten zu erreichen Ziele hellip Staatsanleihenmanager beteiligen sich an steuerlichen und geldpolitischen Beratern, dass die Verschuldung des öffentlichen Sektors auf einem nachhaltigen Weg bleibt. Rdquo (Seite 2). Der Bericht der IMFWorld Bank unterstreicht auch die enge Verbindung des Schuldenmanagements mit finanzieller Instabilität und Krisen: ldquoA Regierungen Schulden Portfolio ist in der Regel das größte Finanzportfolio im Land. Es enthält oft komplexe und riskante finanzielle Strukturen und kann ein erhebliches Risiko für die Regierungen Bilanz und die finanzielle Stabilität des Landes. Hellip Mangelhaft strukturierte Schulden in Bezug auf Fälligkeit, Währung oder Zinszusammensetzung und große und unfundierte Eventualverbindlichkeiten waren wichtige Faktoren für die Induktion oder Ausbreitung von Wirtschaftskrisen in vielen Ländern der gesamten Geschichte. Durch die Reduzierung des Risikos, dass die Regierungen eigene Portfolio-Management wird eine Quelle der Instabilität für den privaten Sektor, umsichtige Staatsschuld-Management, zusammen mit einer soliden Politik für die Verwaltung von Eventualverbindlichkeiten können die Länder weniger anfällig für Ansteckung und finanzielles Risiko. rdquo Die Empfehlungen und Haben politische Maßnahmen internationaler Organisationen wie IWF, Weltbank und Basler Ausschuss für Bankenaufsicht (BCBS) den verstärkten Einsatz von Mark-to-Market-Rechnungslegung, VaR-basierte Risikomanagementtechniken, Politik zur Ausweitung und Vertiefung der Staatsanleihen begünstigt Märkte, eine stärkere Verbriefung, den Einsatz unregulierter Derivate und eine geringere Abhängigkeit von Bankkrediten. 4 Darüber hinaus sind die offiziellen IWF und Weltbank (2003) Leitlinien für die öffentlichen Schulden-Management die folgenden Empfehlungen: ldquohellip Schulden-Manager sollten sicherstellen, dass ihre Politiken und Operationen im Einklang mit der Entwicklung eines effizienten staatlichen Wertpapiere Markt hellip sind soweit möglich Schulden Emissionen sollten marktbasierte Mechanismen nutzen, einschließlich wettbewerbsfähiger Auktionen und Syndizierungen hellip Regierungen und Zentralbanken sollten die Entwicklung von nachgiebigen Sekundärmärkten vorantreiben, die unter einer breiten Palette von Marktbedingungen (siehe 8f) effektiv funktionieren können. Der IWF und die Leitlinien der Weltbank fördern verbriefte Schuldenstrategien. 5 Es wird keine nicht verbriefte Alternative diskutiert oder in der Literatur diskutiert. Dieser Beitrag hilft, diese Lücke zu schließen. Darüber hinaus hat die institutionelle Gestaltung der von ihnen begünstigten staatlichen Politik trotz der Anerkennung des engen Zusammenhangs zwischen den Maßnahmen der Finanz-, Schulden-, Währungs - und Finanzregulierungsbehörden durch IWF und Weltbank eine stärkere Kompartimentierung zur Folge, die zur Schaffung von Unabhängigkeit führt Agenturen, auf Waffenlänge von der Regierung und einander, aber jeder Umgang mit bestimmten Aspekten der eng verwandten Fragen: ein Treasuryfinance Ministerium, eine unabhängige Zentralbank, ein Schulden-Management-Büro und oft auch eine (oder mehrere) separate Financial Regulator (s) (Z. B. einer Financial Services Authority in Großbritannien). Die Regierungen sind darauf hingewiesen worden, das öffentliche Schuldenmanagement von fiskalpolitischen Erwägungen zu trennen, was wiederum durch die weit verbreitete rechtliche Neupositionierung der Zentralbanken als unabhängige Principals (eine weitere IWF-Nachfrage in den Kundenländern) von der Geldpolitik getrennt werden sollte (Marcussen, 2005) . Schulden-Management soll lsquodelegatedrsquo zu einem separaten agencyndashin einige Länder, die nicht von Beamten besetzt, aber Mitarbeiter des privaten Sektors. 6 Die Vorteile der expliziten Koordination wurden vernachlässigt. Das lsquosharingrsquo von jedem anderen Ziele wurde genug gerechnet. 7 Jeder Zweig der Exekutive trägt zur (aber nicht notwendigerweise koordinierten) Geld-, Steuer - und Regulierungspolitik bei. Seit der Finanzkrise wurde diese Kompetenzteilung kritisiert, und im Vereinigten Königreich wurde diese Struktur im April 2013 mit der Abschaffung der FSA reformiert. Enhanced Debt Management ist das öffentliche Schuldenmanagement, das alle Finanzierungsoptionen berücksichtigt, um kostengünstige Lösungen zu suchen, wobei systemische Probleme und die Notwendigkeit einer makroökonomischen Nachhaltigkeit sowie die Festlegung eines Grades an Koordination zwischen Steuer-, Schulden-, Regulierungs - und Geldpolitik zu berücksichtigen sind. Es schlägt vor, wie die gemeinsamen Ziele eines nachhaltigen nichtinflationären Wachstums mit nachhaltigen Staatshaushalten und Staatsverschuldung erreicht werden können. Es wird argumentiert, dass dieser Ansatz eine tragfähige und attraktive Lösung für die aktuelle Staatsschuldenkrise der Eurozone bietet. 2. Vergleich der Troika-Pakete mit konventionellen IWF-Programmen Der dominierende konventionelle Ansatz für Staatsschuldenkrise war, dass internationale Organisationen den betroffenen Ländern mehr Geld für die betroffenen Länder verleihen, wie die bekannte IWF-Konditionalität (siehe Dreher 2009) . Die Rettungspakete der Eurozone wurden vom so genannten lsquoTroikarsquo der EU, der EZB und des IWF genehmigt, zusammen mit den Regierungen der krisenbetroffenen Länder. Beim Vergleich dieser Euro-Pakete mit dem traditionellen IWF-Kreditgeschäft, wie es in der asiatischen Krise (1997/1999) angewandt wird, gibt es viele Gemeinsamkeiten, aber auch einen grundlegenden Unterschied. Hinsichtlich der Gemeinsamkeiten haben sowohl die IWF-Pakete als auch die Troika-Programme besondere Bedingungen für ihre Rettungskredite festgelegt. Diese betonen die Haushaltskonsolidierung, d. h. deutliche Kürzungen der öffentlichen Ausgaben. Das Ziel, das Haushaltsdefizit des BIP und der Staatsverschuldung gegenüber dem BIP zu verbessern, kann in der Tat durch die Bekämpfung des Nenners dieser Verhältnisse verfolgt werden. Dies ist unter der ceteris paribus-Annahme sinnvoll, dass die steuerliche Kürzung GDP ndash nicht mindern wird oder zumindest nicht mehr, als sie das Defizit oder die Staatsverschuldung reduziert. Andere Ähnlichkeiten der Konditionalität schließen die lsquorecommendationsrsquo betreffend die Veräußerung der nationalen Vermögenswerte die closuremergersgersell-off von bestimmten, benannten Banken zu lsquoforeign strategischen partnersrsquo die Bekämpfung der großräumigen Debitoren im Bankensystem oder im Unternehmenssektor durch Sozialisierung der privaten Sektorverbindlichkeiten und - belastung ein Die Steuerzahler und die Angebotspolitik in Form von Strukturreformen in Richtung auf eine stärkere Deregulierung, Liberalisierung, Privatisierung und Kürzungen der Rolle und des Einflusses der öffentlichen Bürokratie. So enthalten die Pakete viele gemeinsame Politiken, die dazu führen, dass eine Verringerung der Inlandsnachfrage oder eine Erhöhung des Angebots, die deflationären Druck auf die Wirtschaft vermitteln führen. Allerdings gibt es einen wichtigen Unterschied: Die herkömmlichen IWF-Darlehenspakete haben seit den 1980er-Jahren fast immer ein signifikantes Wachstumsprogramm enthalten. Diese Eigenschaft fehlt in den Troika-Programmen in Europa.
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